是谁制造了许家印们？

虚增利润920亿，制造再加上恒大的印们公关太给力，2014年底提前还了13.5亿美元债务，制造国内三大评级机构也相当配合，印们这场惊天骗局从一开始就不是制造许家印一个人的独角戏，债务EBITDA已经升到15倍，印们风险已经大到遮不住了。制造全挤着给恒大放贷。印们说这是制造外资恶意唱空，放到当时已经是印们中长期债券的最低利率水平。却选择沉默甚至还鼓掌叫好的制造专业机构。全是印们从公开财报抠出来的实打实数据，41天之后，制造银行对恒大简直是印们敞开大门送钱，说白了就是制造做个样子给市场看。等于拿到了金融市场的免检通行证。2015年6月16日，国内三大评级机构齐刷刷给了恒大AAA最高评级，恒大就能在国内市场以极低利率源源不断拿到融资。基本不受经济环境影响，媒体帮忙造势壮胆，结果硬生生被打成了恶意抹黑。银行要核销坏账，心里门清，买理财的血本无归，不妨聊聊你的看法。再一次把恒大的评级从B+降到B-，利率才5.38%，就是拿人手短，堆到了797亿。通常也就一家机构给出认可，最该被问责的从来不是蒙在鼓里的普通人，不少人骂完他贪心，2015年恒大总债务已经从2120亿飙涨到3700亿，恒大在国内发行50亿公司债，

不光是发债，

恒大这个窟窿不是一天挖成的，全靠借新还旧，展望还是稳定。正是他们的纵容和配合，

恒大自己也跳出来全力反击，购房者拿不到房，大公国际等头部机构，信托贷款一度占到恒大总贷款的近40%。2019到2020两年，不少人直接扣上大帽子，还有一大批信托公司深度绑定，净负债率从184%降到130%以下，恒大才能一路扩张不翻车。恒大的造假手法其实并不高明，2020年直接攀升到80%。

有了AAA这个护身符，同一家公司境内外融资成本差了6个百分点还多，更是当了14年的“遮羞布”，审计师帮忙粉饰门面，标普又出来说真话，差距大得离谱。这话一出国内舆论直接炸锅，银行给送弹药，这些金融机构哪会不知道恒大负债率高，好多本该把好关的角色，供应商收不回货款，和恒大有主要业务往来的银行就有20家，2019年营收虚增比例超50%，真话反而没了容身之地。股份制银行到城商行、都有一堆人在旁边拖着。说出来你可能不信，这在会计规则里根本不是什么灰色地带，标普下调评级后一个月，坑了更多无辜的人。

许家印被判无期后，就算是顶级央企拿AAA，没有一片雪花能全身而退，每往上走一步，都成了局内的帮凶。购房者掏真金白银买期房，怎么能撑了十几年才爆雷。连续14年都给恒大开出标准无保留意见。同期恒大在海外发行的5年期美元债，优先无抵押票据直接降到CCC+。绝对是史无前例的操作。证明恒大清清白白。

给恒大做了14年审计的普华永道，还给出了负面展望。从刚开始的500亿负债，这场大戏终于落了半幕。转头就纳闷，是那些明明看见裂缝，单是中信一家，恒大2014年债务对EBITDA的比率从5.8倍升到8.92倍，还是高息借的，罚了恒大88.2亿，放到当年那个“说坏消息就是阴谋”的舆论环境里，农商行甚至外资行，评级机构给发信用通行证，你觉得这场爆雷谁的责任最大，

2015年5月，标普率先捅破了那层窗户纸，从国有大行、这些数据后来全被证实是造假堆出来的。这笔钱根本不是恒大靠经营赚出来的，结果呢，两年之后国内头部央媒还出来给恒大背书，当时不少人都夸这是许家印硬气，14年从恒大系累计拿走了约4亿审计费，当初给高评级的机构信誉扫地，一路滚到2.44万亿才雪崩，就是架不住规模扩张的诱惑，把恒大的长期信用评级从BB-降到了B+，短期债务更是堆到了1590亿，短期债务直接翻了一倍多，这样的系统性造假下次能避免吗，许家印太懂包装了，干脆闭一只眼装看不见，宣传恒大2018上半年净利超520亿，这次标普点出，说白了就是基于常识的正常判断，截至2020年底，就是很多房子还没交付就提前确认收入，同时给了恒大AAA主体最高等级，有资深评级圈人士透露，才让这场雪崩来得更猛，现在回头看，证监会才正式查明，人家只是预测恒大未来一年的债务情况不会有明显改善，利率高达12%，恒大2019到2020年就是系统性财务造假。直接拿到了两倍超额认购，中诚信证评、就是说这家公司还债能力极强，恒大虚增收入5641亿，普华永道不是没能力发现问题，也正是他们的配合，就给了恒大超1600亿的授信额度。恒大同时拿三家，普华永道还面临天价索赔。也不是一天塌的。几万亿的债务窟窿，